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来源:新华网 yfrec6244晚报

文|刘岩 过去一年,启明创投的多个案例得到BAT接盘。比如,2013年5月,他们投资的PPS跟百度爱奇艺完成合并。今年2月,大众点评获腾讯领投的4.7亿美元融资;启明两年前投资过的TutorABC,今年初也获阿里巴巴、淡马锡等1亿美元B轮融资。另外,启明A轮投资的一嗨租车今年还获得携程领投的1亿美金投资。 过去12个月中,启明创投投资的公司中,融资和出售股份的规模共计20亿美元。作为携程12年独立董事的甘剑平笑称:近期,我们跟每家BAT都做了一单生意。我们更希望这些初创型企业能借助BAT的资源独立上市,成为细分领域的霸主。一年当中,跟互联网有关的大型投资事件中,有1/3或者1/4的案子都有启明创投的参与。 成立于2006年的启明创投,目前管理的基金总规模已达16亿美元,已投资了90多家公司。互联网、消费领域占据一半规模,其他为医疗和清洁能源方面的投资。以早、中期阶段的投资为主。目前有8家上市退出,9家并购退出,还有30家企业是最近两年投资的项目,成长速度喜人。世纪佳缘、淘米网、大众点评、云游控股、泰格医药等一系列案子均来出自他们之手。此外,他们还投资了中国目前增长速度最快的公司之一小米科技,目前该公司估值超过100亿美金,启明获得上百倍的账面投资回报。 现在,启明创投又宣布完成第四期美元基金的5亿美元融资。甘剑平表示,整个市场经济环境回升,投资人对中国的发展很有信心。从去年11月向LP宣布融资,短短三个月内,启明便完成5亿美金基金的募集,新一期基金的募资过程非常顺利。第四期美元基金的主要投资人都是前三期美元基金的老LP。普林斯顿大学是本次基金的最大投资人。此外,还包括Robert Wood Johnson Foundation、纽约大学、英国磐石基金、凯门资本、翠山基金、UTIMCO (德州大学基金管理公司)、马约诊所(Mayo Clinic)、迪特里希基金会(The Dietrich Foundation)等;新晋加入的LP出资人共有4家,包括麻省理工大学以及匹斯堡大学医疗中心等。 另外,他们的第三期人民币正在募集中。启明创投的人民币基金更多投资医疗领域。比如设备、新药、医药服务等。前两期人民币基金在市场上得到认可,他们所投资的泰格医药已经在创业板上市,甘李药业也成为中国基因重组胰岛素研发生产的领跑者。 创业邦:今年,启明创投所投资的哪些企业有望IPO? 甘剑平:差不多有10家左右的公司有望上市。四、五家企业即将或已经在国内递交上市申请,也有公司已经启动美国上市,还有两家企业尝试在台湾上市。我们的第一期资金从2006年开始投资,第二期从2008年开始。投资出去,又回到LP账面上的资金占很大比例。LP对启明创投非常满意。 创业邦:如何理解启明所谓的稳健、专注的投资风格? 甘剑平:我们每年保持投十几家到二十家的投资频率。不会在环境好时疯狂投或者过分谨慎,更不会追逐热潮。这点LP比较认可。他们并不希望我们投资的速度有太大波动,而是希望每年有稳定的投入产出模型。 专注体现在: (一)以早、中期投资为主。第一次投资规模一般从几十万美金,到三五百万美元再到一千多万美元为主; (二)另外,还专注在互联网、消费、医疗、清洁能源四大领域。互联网和消费领域的投资占据一半比重,医疗占据30%,信息技术和清洁技术各占10%。 创业邦:如何理解您所谓的理性投资? 甘剑平:我们投资圈内有很多没有科学依据的说法、做法。我不认同VC做尽职调查介入创业者私生活。这种调查没有科学性。投资一家企业,其实是投资一个团队,投资这个团队的CEO、COO、CFO等核心团队。我们相信,如果一个成员出现问题,其他成员可以顶替上去。 比如,默多克离婚四次,80多岁还要跟40岁的老婆离婚,难道这种人不能投吗?中国房地产界的土豪中,有三妻四妾的大有人在,难以他们不能拿到投资吗?启明做投资更相信数据和理论依据。投资是一件理性的事情,博的是概率。我们每次投资过程中,科学的分析、理性的分析都在投资模型中包含进来,把失败的概率降到最低。 创业邦:启明创投有哪些不会触碰的红线? 新农业、矿业、现代装备制造业、地产等不熟悉的领域绝对不会投资。即使蹲下来就能捡到黄金,投资回报率再高的项目,我们都不会投资。如果真遇到特别好的,会介绍给朋友做。 我们现在关注的四大投资领域,都处于政策比较透明、竞争相对公平的领域,不会涉及太大政府干扰的因素,这些领域的企业更多依赖于技术和企业的管理能力。 另外,针对一些细分领域的项目,达不到十几亿人民币的规模,也不会投资。必须要求每年达到30%以上的增长速度。因为中国现在的GDP增长是7%~8%,我们要求项目的增长速度,必须是GDP增速的几倍。因为要求IRR(内部回报率)会达到30%以上,如果企业收入难以拿到30%,IRR也很难达到30%。 针对早期企业的投资,我们更多看的是成长空间、用户否认增长数据,以及获取用户的成本等指标。另外,类似P2P、海淘等政策因素不明了的项目,我们也不会投。 创业邦:更青睐哪些类型的互联网项目? 甘剑平:我们看好UGC类社区,以产生内容为主导的网站。已经投资的有知乎、大众点评、蘑菇街、蚂蜂窝等,它们的用户体验都相当好。 我们的团队善于分析市场趋势和潮流,愿意找垂直细分领域的领跑者,只要团队在职业生涯上比较靠谱就愿意投。VC看趋势非常重要,另外要敢于充当领跑者,速度也要足够快。比如,在线教育领域,目前来看行业内单笔融资最大规模的应该是TutorABC,我们两年前已经投了这家公司,相对来讲在引领潮流。我们比较果断,清楚认识到投资是概率的游戏,只要概率足够高,投入产出比足够高,就敢干这件事情,敢在热潮之前拿案子。 2011年,投资大众点评时,他们只是PC端做本地餐厅点评的第一名,刚开始做无线,团购还没上线。当时我们觉得地理位置服务和产品模式非常适合做无线,于是决定投资。其实,后来也没意识到中国会出现百团大战,又变成千团大战。投资前,团队花了很长时间做行业调研、分析。所以,好的管理者碰到好的行业,一定能做得好;如果碰到差的行业,通常是行业战胜管理者。 我们当初投资淘米网时,除了看中淘米的团队外,也是看趋势。当时,游戏正从端游走向页游,从重度游戏走向轻度休闲游戏。另外,还有淘米针对青少年的定位,这种定位当时处于蓝海。我们投资时,他们的产品刚上线,增长曲线非常不错。等投资完毕后,淘米就有了收入,两年就上市了。启明也是淘米唯一的机构投资人。 创业邦:启明创投还有哪些长势不错的明星案例? 甘剑平:比邻网是一个跟陌生人交友的语音软件,每天有90万活跃用户规模;个人理财、记账工具挖财和上海的大数据公司信策数据合并,未来成长空间很大。蘑菇街在三个月前上线购物平台,已经有几千家商家入驻,现在单月货品的交易额已经达上亿元规模。另外,视频网站的聚合站点开讯视频发展也不错。 附录:目前,启明创投投资的部分企业: 小米,中国增长最快的公司之一 泰格医药,(SZSE:,于2012年第三季度上市),中国领先的临床研究机构 蓝汛科技,(NASDAQ:CCIH, 于2010年第四季度上市),中国领先的应用基础网络服务提供商 世纪佳缘,(NASDAQ: DATE, 于2011年第二季度上市),中国领先的在线婚恋交友网站。 淘米网,(NASDAQ: TAOM,于2011年第二季度上市),中国领先的儿童网络社区 云游控股(HKEX:484,于2013年第三季度上市),中国领先的在线游戏公司 PPS.tv(已与百度/爱奇艺完成并购),中国领先的P2P视频网站 中信医药(已被上海医药收购),中国领先的药品及疫苗经销商 大众点评,中国领先的餐饮及生活信息交流网站 一嗨租车,中国领先的综合连锁汽车租赁公司 奥泰医疗,中国领先的医学影像技术及产品解决方案的供应商 瑞尔齿科,中国领先的高端口腔医疗服务提供商 甘李药业,中国领先的专注于生物合成人胰岛素开发的公司 海兴电力,中国领先的智能电表制造提供商 阿米那能源环保公司,中国领先的致力于燃煤电厂降低排放及效率改进的能源环保公司 Lanzatech,领先的生态燃料公司。(与中国宝钢集团合资) TutorABC,中国大陆及台湾地区领先的在线教育平台 蘑菇街,中国领先的女性购物分享社区网站。 美图秀秀,中国领先的移动图片处理及产品服务提供商。 709 510 755 591 947 869 653 975 972 748 336 146 844 474 865 455 590 341 332 448 488 93 419 426 902 362 633 127 368 681 756 472 415 380 259 461 45 801 218 511 671 813 34 212 12 275 95 557 387 504

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